해피레포트 - [경제경영] 완전,불완전자본시장하에서 배당정책이 기업 가치 / 13. 완전자본시장과 불완전자

카테고리 : 레포트 > 사회과학계열 파일이름 :완전,불완전자본시장하에서 배당정책이 기업가치.hwp 문서분량 : 3 page 등록인 : skadkfl 문서뷰어 : 한글뷰어프로그램 등록/수정일 : 08.12.17 / 10.03.28 구매평가 : 다운로드수 : 1 판매가격 : 500 원

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13. 완전자본시장과 불완전자본시장하에서 기업의 배당정책이 기업가치에 미치는 영향을 각각 논술하시오. 서 론 배당정책(dividend policy)이란 기업의 이익을 주주에 대한 배당금과 재투자를 위한 유보이익으로 나누는 의사결정을 말한다. 재무관리의 목표는 기업가치의 극대화이므로 기업가치를 극대화하는 배당정책이 최적 배당정책이라 할 수 있다. 따라서 배당이 많고 적음에 따라 기업가치 또는 주가가 달라질 것인가, 달라진다면 기업가치를 극대화할 수 있는 배당수준은 얼마인가 하는 것이 배당정책의 주요 논점이라 할 수 있다. 배당정책이론에는 ‘그라함과 도드의 모형’ ‘월터의 모형’ ‘고든의 모형’ ‘MM의 모형’ ‘불완전시장에서의 배당정책이론’이 있다. 여기서는 완전자본시장의 배당정책이론의 대표격인 `MM모형‘과 ’불완전시장에서의 배당정책이론‘을 살펴보고자 한다. ƒ. MM의 모형 ▶ 모디글리아니와 밀러(F.Modigliani and M.H.Miller MM)는 완전자본시장이 존재하고 투자자들이 배당소 득과 자본이득에 대해 무차별하다면, 기업가치는 본질적으로 기업자산의 수익력에 의해 좌우될 뿐 기업의 이익을 배당과 유보이익으로 나누는 기술적 문제인 배당정책과는 무관하다는 배당무관련이 론을 주장하였다. MM의 이론을 살펴보면 다음과 같다. ▶ 가정 ① 자본시장은 거래비용과 세금이 존재하지 않는 완전시장이다. ② 투자자들은 투자로부터 기대되는 미래의 이익과 배당을 확실히 예측할 수 있느며, 미래 현금흐름의 현가를 계산하는 데 적용되는 할인율은 전기간에 걸쳐 일정하다. ③ 투자자들은 배당소득(dividend gain)과 자본이득(capital gain)을 동질적으로 느낀다. ④ 기업은 유보이익 뿐 아니라 신주발행을 통한 외부자금조달도 가능하다. ⑤ 기업은 필요한 자금을 전액 자기자본으로 조달한다. ...

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