해피레포트 - 배당정책 (dividend policy) 이란 / 배당정책(dividend polic

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배당정책(dividend policy)이란 기업의 이익을 주주에 대한...

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배당정책(dividend policy)이란 기업의 이익을 주주에 대한 배당금과 재투자를 위한 유보이익으로 나누는 의사결정을 말한다. 재무관리의 목표는 기업가치의 극대화이므로 기업가치를 극대화하는 배당정책이 최적 배당정책이라 할 수 있다. 따라서 배당이 많고 적음에 따라 기업가치 또는 주가가 달라질 것인가, 달라진다면 기업가치를 극대화할 수 있는 배당수준은 얼마인가 하는 것이 배당정책의 주요 논점이라 할 수 있다. 배당정책이론에는 ‘그라함과 도드의 모형’ ‘월터의 모형’ ‘고든의 모형’ ‘MM의 모형’ ‘불완전시장에서의 배당정책이론’이 있다. 한다. 1. MM의 모형 ▶ 모디글리아니와 밀러(F.Modigliani and M.H.Miller MM)는 완전자본시장이 존재하고 투자자들이 배당소득과 자본이득에 대해 무차별하다면, 기업가치는 본질적으로 기업자산의 수익력에 의해 좌우될 뿐 기업의 이익을 배당과 유보이익으로 나누는 기술적 문제인 배당정책과는 무관하다는 배당무관련 이론. 2. 불완전시장에서의 배당정책이론 ▶ MM의 배당무관련이론은 완전자본시장의 존재와 투자자들이 배당소득과 자본이득에 대하여 무차별하다는 가정하에서 성립하는 개념이다. 그러나 현실적으로 자본시장이 완전할 수는 없으며, 배당소득과 자본이득에 대하여 무차별할 수 없도록 하는 여러 가지 요인들이 존재한다. 이 중에서 어떤 요인은 투자자들로 하여금 배당소득을 선호하도록 하며, 어떤 요인은 자본이득(유보)을 선호하도록 한다. 따라서 이들 요인간의 상층관계에서 기업의 최적 배당정책이 존재할 수 있다. 3. 배당소득을 선호하도록 하는 요인들 ① 미래의 불확실성 유보이익의 증가는 주가를 상승시켜 자본이득을 증가시킨다. 그러나 미래가 불확실하다면 투자자들은 그들의 지분이 유보되어 불확실한 미래투자기회에 재투자되기보다 확실한 배당으로 지급되기를 원할 것이다. ② 배당의 정보효과(signalling theory) 배당의 정보효과는 정보의 비대칭(inf...

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