해피레포트 - 한국 주식시장에서 인덱스펀드의 과도한 할인현상에 관한 연구

카테고리 : 레포트 > 사회과학계열 파일이름 :한국 주식시장에서 인덱스펀드의 과도한 할인현상에 .hwp 문서분량 : 32 page 등록인 : CPIA_pinker82 문서뷰어 : 한글뷰어프로그램 등록/수정일 : 07.05.50 / 09.12.29 구매평가 : 다운로드수 : 0 판매가격 : 4,100 원

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주식시장 인덱스펀드 할인현상 / (주식)

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I. 서론 II. 코스파이더와 시장 효율성 III. 深層分析 IV. 결론 시장의 효율성은 현대 재무이론의 중핵을 이루는 중요한 개념이다. 따라서 지금까지 수십년에 걸쳐 수많은 학자들이 시장의 효율성 또는 비효율성을 입증하기 위해 많은 노력을 기울여 왔다. 초기의 연구들은 대체로 시장의 효율성을 지지하는 경향이 있었으나, 점차 시간이 흐르면서 시장이 반드시 효율적이라고 보기 어렵다는 증거들이 많이 보고되었다. 이들 가운데 대표적인 것으로는 1월 효과, 월요일 효과 등을 비롯한 주식수익률의 季節性(seasonality), 주가의 과도한 변동성(excess volatility of stock price), 정보에 대한 시장의 과잉반응(overreaction) 등을 들 수 있다. 시장의 효율성을 교과서적으로 정의하면 '모든 이용가능한 정보가 시장가격에 즉시, 그리고 완전하게 반영되는 상태 또는 그 정도'를 말한다. 만일 우리가 특정시점에 있어 甲이라는 증권의 정확한 가치(value)를 관찰할 수 있다면 이 가치와 甲 증권의 시장가격의 차이 여부를 검증하여 시장의 효율성 여부를 쉽게 판별할 수 있을 것이다. 그러나 주식의 경우에는 대략의 가치라면 몰라도 정확한 가치를 산정하기란 사실상 불가능하다. 왜냐하면 주식의 가치를 구하는 절대적이고 보편적인 방법이 존재하지 않기 때문이다. 설사 누구나 동의할 수 있는 주식가치 산출모형이 존재한다고 하더라도 연구자들이 사후적으로 시장의 효율성 여부를 분석하기 위해서는 특정시점에 특정 주식의 가치를 결정하기 위해 시장 참가자들이 알고 있던 정보가 무엇이었는지를 식별함은 물론 그같은 자료를 구할 수 있어야 하는데 이는 한 마디로 불가능한 일이다. 이처럼 주식의 가격은 관찰가능하지만 주식의 가치는 관찰할 수 없다 보니 위에서 언급한 연구들은 시장의 효율성을 검증하기 위해 주식수익률의 시계열적 특성에 대한 가설을 설정하고 이를 검정하는 것과 같은 간접적인 방식을 사용할 수밖에 없었다. 그러나 주식 가운데는 매일 그 주식의 가치를 거의 정확하게 측정할 수 있는 특수한 경우가 존재한다. 몇년전 우리나라에 도입된 폐쇄형 뮤추얼 펀드(mutual fund)가 바로 그것이다. 뮤추얼 펀드는 유가증권 투자에 대한 전문지식이 없는 다수의 소액투자자들의 자금을 모아 주식, 채권 등의 유가증권에 투자를 대신해 주는 일종의 서류상 회사(paper company)를 말한다. 뮤추얼 펀드는 다시 펀드 설정 이후에 투자자금의 편출·입이 가능한지 여부에 따라 폐쇄형(closed-end)과 개방형(open-end)으로 나누어진다. 폐쇄형은 최초 펀드 설정시 투자금을 납입하면 펀드에 대한 추가 출자 또는 펀드로부터 투자금의 직접 회수가 불가능한 형태이고, 개방형은 이같은 투자자금의 편출입이 언제든지 가능한 형태이다. 뮤추얼 펀드의 자산은 거의 대부분 시장에서 활발히 거래되는 유가증권으로 구성되어 있기 때문에 일반 기업들의 주식과 달리 수시로 그 가치를 정확하게 계산해 낼 수 있다. 또한 폐쇄형 펀드의 경우 투자원금의 중도환매가 불가능한 대신 환금성을 보장해 주기 위해 펀드의 주식을 유통시장에서 거래할 수 있도록 제도화되어 있어 시장가격이 지속적으

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주식시장 인덱스펀드 할인현상

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